Scentre Group（ASX：SCG）股价在今天早上发布了全年业绩后上涨了2％，至$ 3.88。收入下降2％，至24.70亿美元，运营资金（FFO）增长4％，至12.90亿美元。每个装订证券的收益大幅上升至79美分，尽管这主要是由于财产重估造成的。
每股FFO（公司实际赚取的现金）为24.29美分，略高于去年的23.3美分。每个装订证券的股息为21.73美分，高于去年同期的21.3美分。净有形资产（账面价值）从每股3.67美元增长到4.24美元，这主要是由于财产重估。Scentre的净债务约为120亿美元。
全年入住率保持在99.5％以上，专卖店销售额增长1.5％。Majors租户（例如超市）的店内销售全年下降0.4％。
该报告的主要内容是房地产估值，Scentre报告称其房地产估值上调了32亿美元，是去年报告的两倍多。这被确定为关键审计事项，Scentre表示，重估是由资本化率的持续提高，稳定的NOI（净营业收入）增长以及完成主要开发项目所创造的价值所驱动。
整个投资组合的资本化率（物业的净租金收益率，以％表示）从2016年的5.29％下降到今年的4.86％。净营业收入增长了2.75％，但房地产总估值增长了约10％。在我看来，Scentres物业的价值增长远高于租金收入的增长率。房地产是独立估值的，但即便如此，这些估值看起来还是乐观的。此外，租户商店的销售表现平平，这可能会限制Scentres传递任何加息的能力。
Scentre是一个稳定的收入来源，在不同地区拥有稳定的房地产组合。但是，它背负着沉重的债务，而且已经可以容纳最多的人，除了增加租金和建造新的购物中心之外，基本上没有任何提高收入的空间。如上所述，租户的平均销售增长可能会限制Scentres提租和增加收入的能力。因此，尽管它的交易价格比其账面价值低，但我认为Scentre的价值很高，因此从现在起不可能成为明星。